汪滔说他是"红孩儿"，刘靖康没有回嘴。
他只是默默把 15 亿研发经费砸在了桌上，然后交给资本市场一份净利腰斩的季报。
有人说他疯了。有人说他在赌。
4 月 27 日晚间，影石创新交出的 2026 年一季报，将增长与盈利的撕裂感直接摆到了台面上。一季度营业收入 24.81 亿元，同比猛增 83.11%；但归母净利润仅剩 8462.02 万元，同比暴跌 52.02%，扣非净利润更缩水 61.27%。
钱多赚了快一倍，揣进口袋的反而少了一半。
往前翻，裂痕早已埋下。2025 年全年营收逼近百亿，达 97.41 亿元，同比增长 74.76%，归母净利润却下滑 6.62%，只有 9.29 亿元。净利率从 2023 年的 22.8% 一路掉到 2026 年一季度的 3.41%。那烧掉的到底去了哪里？
刘靖康用两个新故事回应了质疑，而且讲得相当"激进"。
一季度研发费用 4.65 亿元，同比增长 100.59%。什么概念？单这一个季度，公司每赚 1 块钱，就往研发里砸 5 块，还得倒贴 4 块。全年维度更惊人—— 2025 年研发投入 15.3 亿元，规模超过前三年总和。其中仅战略项目就烧了 7.62 亿，约占归母净利润的 80%。几乎是把赚来的钱，剖开了直接倒进研发生成的熔炉。
这笔巨款砸向两个方向：一个是全赛道布局的硬件野心，全景无人机、云台相机、无线领夹麦克风，样样都做，直接从全景相机的舒适区跳进大疆统治的消费电子腹地；另一个是自研三款定制芯片，要从底层技术握紧主动权，不再仰仗供应链的脸色。
两个新故事之外，刘靖康还悄悄铺开了一个更大的叙事。 过去六年，影石已在相机硬件、影像算法、无人机和云台上完成了"躯体能力"的积累，下一步要用 AI 算法和定制芯片补齐" AI 大脑"，终点是一个听起来像科幻的概念——摄影机器人。目前，影石已与多家具身智能企业合作，为它们提供全景相机用于 AI 数据采集和视觉模型训练。一个被刻在季报角落的数字更耐人寻味：一季度应用代码有 43% 由 AI 生成。刘靖康不只是在喊 AI 口号，他的公司正在被 AI 消化、重塑、吃掉。
销售端同样在烧，2025 年销售费用飙到 16.79 亿元，同比翻倍。存货堆到 37.94 亿，经营现金流负了 14.7 亿。换成任何一个保守的掌舵者，这时候刹车大概已经踩死了。但刘靖康没有，他在上市后的第一封致股东信里写，公司超过 60% 的营收，正来自七八年前那些"勇敢的尝试"。
压力来得比烧钱更快。2025 年，影石官宣入局消费级无人机，联手第三方推出全景无人机 A1，一脚踩进大疆的领地。大疆的反应又快又准——几乎同一时间发布 Osmo 360 全景相机，反向杀入影石的全景相机老巢；2026 年 3 月，在深圳中院起诉影石 6 项专利权属纠纷，产品、价格、官司，三路齐下。
更精彩的交锋发生在场外。2026 年 4 月，大疆创始人汪滔十年首度接受采访，以"孙悟空"自喻，把刘靖康比作"红孩儿"——年少勇猛、野性十足，但结局注定是被收编为善财童子。看似一句褒贬不明的评价，实则伴着巨头凶狠的围剿动作。自 2025 年影石官宣入局消费级无人机后，大疆迅速在产品对标、价格战和专利诉讼三路反击，剑锋直指影石赖以起家的全景相机基本盘。被贴上"红孩儿"标签的刘靖康看到后转发朋友圈，一字未评。20 天后，他用一封"零 AI 纯手搓、表达不畅请海涵"的致股东信给出了完整回应，全文绝口不提大疆二字，却把几乎不惜代价的研发投入拍在了桌面上。
这份分歧，已经明明白白写在了股价 K 线图上。2025 年 6 月影石登陆科创板，首日暴涨 274%，市值冲破 700 亿；9 月登上 377.77 元的历史高点，此后便一路回落。截至 2026 年 4 月 30 日收盘，股价报 192.86 元，较高点回撤近半。有人看见"增收不增利"的数字裂缝，也有人看见一个 90 后，正借近三年营收增长近 3 倍、年均复合增长率超 63% 的惯性，把所有筹码推到牌桌上。
刘靖康在股东信里说，公司 60% 的营收来自七八年前"勇敢的尝试"。他大概希望，七八年后回头看，今天的烧钱也会被归入那一栏。
来源：星河商业观察
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